贺燕青:餐饮旅游受疫情影响最直接 建议政策重点扶持

近期新冠肺炎疫情肆虐，资本市场也受到影响，其中餐饮旅游行业无疑是受疫情影响最为严重的几个行业之一。

针对疫情影响，中信建投社会服务首席分析师贺燕青发布报告，复盘“非典”疫情，认为现在的疫情对餐饮旅游行业的影响是最直接、最严重的。从餐饮旅游行业的几个细分子行业，免税、酒店、餐饮、景区、出境游、OTA等来看，基本全部面临暂停营业或部分暂停营业的情况，这对疫情期间以及全年，餐饮旅游企业的营收和利润都造成比较大的影响，因此，建议政策重点扶持。

“非典”时期同样出现了旅游景区普遍停业，出境游受到政策限制，酒店出租率下滑较大以及餐饮企业受打击较大的情况，并且在疫情被基本控制之后，预计仍有1-2个季度的恢复期。此次疫情对于社服板块来说，将全面改变此前关于2020年的市场预期。对比2003年“非典”时期的表现来看，此次疫情初次发现病例时间与“非典”较为接近，并且都通过次年的春运进一步传播。

分行业来看，免税行业尤其是离岛免税，春节黄金周为传统旺季，此次海南地区四家免税店自春节后两天左右开始全部暂停营业，而2019年海南离岛免税营业额约135-140亿元，中信建投社服估计一季度离岛免税消费额占全年的三分之一左右，此部分营业额将受到较大冲击，2020年离岛免税营业额或降至125~127亿元左右，同时机场口岸免税店因为出境游政策的限制，在短期内营业额也将受到较大冲击。

酒店板块由于商务出行和旅游出行的减少，一季度在需求端受到较大冲击。由于2003年“非典”期间，连锁酒店尚处于发展起步期，贺燕青团队使用全国星级酒店综合数据进行参考，2003年全年，星级酒店综合出租率大约下降6.7pct，但2004年迎来了较强的复苏反弹。贺燕青认为，当前连锁酒店板块仍处于下行周期的底部区间，一季度叠加疫情影响以及宏观经济指标的影响，对连锁酒店的出租率及RevPAR都造成较大冲击，全年连锁酒店RevPAR或下降8~10%。从恢复期来看，二三季度在同比低基数下的经营数据将显得较为重要，预计到下半年，若宏观经济数据和经营数据企稳，则酒店有望迎来市场情绪的拐点。

景区和出境游板块受冲击较直接，1月25日全国旅行社团队游暂停。1月28日，国家移民局宣布暂停办理内地居民往来港澳地区旅游签注，国内景区基本全面暂停营业，海外多个国家和地区宣布停飞或调整往来中国的航班。参考2003年“非典”时期的情况，当年取消了五一黄金周，并且十一黄金周客流也受到较大影响，2004年春节黄金周迎来较明显反弹。此次疫情较“非典”时期，影响更加提前，今年春节黄金周即受到重大打击，但若疫情在上半年得到较好的控制，则预计今年十一黄金周景区或有望迎来较明显的反弹。出境游板块同样均受到政策的强制限制，2003年4月出境游暂停，同年7月解禁，今年何时放开政策限制以及海外国家何时解除限制，还需根据疫情发展情况判断。但预计出境游行业目前需求仍较为旺盛，出国游渗透率还非常低，包括因为疫情积压了一些出行需求未释放，判断若政策解禁后有望迎来需求端的快速恢复。

餐饮板块贺燕青团队持续并深入跟踪海底捞的相关情况，其判断此次疫情对于整个餐饮行业都将造成较大打击，并且会使得行业内部分中小企业被出清，市场迎来调整和整合。针对此次疫情对海底捞产生的影响程度，贺燕青团队也发布了相关报告进行了具体测算，其判断此次疫情主要会从停业损失营业额、疫情期及恢复期翻台率、拓店计划变化以及净利率等四个方面影响海底捞的具体经营，预计内地门店停业时间约15天，全年新开门店数或为250家左右，一二季度翻台率均受到较大影响。疫情前贺燕青团队预计海底捞2020年实现营收402.87亿元，归母净利润35.93亿元，现初步测算此次疫情将使海底捞2020年营收端损失约50.4~61.3亿元，归母净利润端损失约5.8~8亿元，年内影响程度较大。但海底捞护城河优势仍然稳固，海底捞或凭借自身中式餐饮龙头的品牌和规模优势、供应链和全产业链布局的协同能力以及优质的管理，一定程度上降低成本费用，提升运营效率以及抗风险的能力。

贺燕青认为，综合来看，餐饮旅游板块均受到疫情的直接冲击，并且影响程度都非常大，基本所有子行业均出现大范围的暂停营业现象，并且考虑到疫情或仍持续，并且疫情被控制之后仍存在一定时间的恢复期，对于餐饮旅游企业在2020年的打击力度较大。并且，在暂停营业和运营恢复期内，多数企业仍将产生较大的成本，包括员工薪酬、租金、存货管理、运营维持等各方面，对于企业的现金流压力较大，甚至冲击企业的发展战略或生存发展状况。贺燕青建议，对于疫情影响最严重的的餐饮旅游企业，政策应当予以重点扶持，提供一系列有针对性的优惠或扶持措施，帮助企业度过难关，快速回归到健康发展的轨道上。

附：餐饮旅游行业受影响情况一览

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