40亿美元竞购CIT，海航欲借并购一举三得

海航“很可能”又要出手了。前日，据路透社报道，海航旗下（渤海租赁）刚刚以25亿美元收购的爱尔兰飞机租赁公司Avolon已经接近收购美国CIT集团旗下的飞机租赁业务，价格预计超过40亿美元。今年刚通过并购Avolon成为全球第四大飞机租赁公司之后，海航这次若能收购成功，将跻身全球前三大飞机租赁公司。然而，覆盖旅游、航空、金融、物流等多产业的海航似乎对这宗交易还有两个目的。

目的一：全球第三大飞机租赁公司

首先，海航收购CIT是为了继续做大做强它现有的飞机租赁业务。收购了CIT后，海航的飞机租赁业务更为全球化，一方面获得了更多客户，另一方面则从区域上分散了飞机租赁市场的风险。

作为全球前十大金融租赁巨头，CIT此次为了专注于本国银行业务而无奈剥离其飞机租赁业务CIT Commercial Air。从机队规模来看，CIT拥有超过350架商用飞机，在全球飞机租赁市场中占据第五位。CIT目前服务于全球50个国家的大约100位客户，其中就包括美国达美航空与中国东方航空。

参与此次竞购的除了海航之外，还有中国平安、日本东京世纪租赁与美国飞机租赁公司Aircastle。之前传闻李嘉诚旗下的长和实业也参与了竞购。

根据渤海租赁今年1月的公告，Avolon将与其之前收购的香港航空租赁公司HKAC合并，从而将机队扩充到超过500架飞机。本次如果再与CIT合并，势必又将大幅扩大机队规模，从而成为仅次于GE旗下飞机租赁业务GECAS与荷兰AerCap之后的全球第三大飞机租赁公司。在短短一年不到的时间里，就从远离全球前10名之外，通过接连并购迅速蹿升到全球前三，海航强大的资本实力可见一斑。

目的二：航空、金融、旅游三板协同

多年来，全球的航空公司已经越来越倾向于租赁飞机，而非直接购买飞机，因为租赁不但大幅降低了航空公司的现金流压力，同时还使它们在更换机型时更为灵活。目前全球已有超过40%的飞机都归租赁公司所有，而这个比例一直都在上涨，多家咨询机构都预测这个比例到2020年之后将突破50%。

有了来自航空公司的需求之后，飞机租赁一直被认为是一个收益相当高且相对稳定的业务。据国际航空运输协会 （IATA）的数据显示，2004年至2011年，在航空运输板块的重点行业中，飞机租赁、飞机制造商、机场和航空公司平均资本回报率分别为9%、7%、6%和4%，其中以飞机租赁行业的投资回报率最高。

飞机租赁公司的收入来源主要为租金、飞机出售所得以及飞机管理费用。飞机租赁的盈利方式分为融资租赁与经营性租赁两种。融资租赁往往是承租方（航空公司）以最终获得飞机所有权为目的，租期较长，租金主要靠利差，即出租方（飞机租赁公司）的融资成本决定其盈利能力。而经营性租赁是以3-7年的短期租赁为主，出租人的收益更多的是依赖于同一架飞机向不同公司依次出租所收取的总租金回报，其租金水平主要取决于飞机租赁市场的供需情况。但是，无论是融资租赁，还是经营性租赁，都要求飞机租赁公司对飞机残值的预估具备专业的能力，因为飞机的续租和转卖都与之密切相关，而这些才是飞机租赁公司收益最大化的关键。

飞机租赁也是一个对全球化要求很高的行业，因为不同国家出现经济形势变化会影响航空公司对飞机的需求，更会影响融资成本。但是与不动产不同的是，飞机本身也具备很强的流动性，比如一家飞机租赁企业，最初在发达国家经营，一旦当地市场出现了饱和，企业很难从中赚得更大利润，则很容易使飞机迅速转移至潜力市场，在这类市场寻求开拓更多的机会。

总的来说，飞机租赁是一个对资本运作能力与飞机管理能力要求非常高的产业，带来的回报也比较可观且稳定。当然，飞机租赁也有相当的风险，这个风险主要来自于大环境，比如油价上升，导致航空公司盈利能力下降，飞机租赁也会连带受影响；类似的，央行加息提高利率提高了飞机租赁的融资成本，也会导致其盈利能力下降。其他的风险还有空难等对航空运输带来负面影响的因素。

那么究竟现在的形势如何？可以说现在的形势对中国的飞机租赁行业相当有利。首先，出境游的火爆使得中国的航空公司正大幅增加航线与航班数，而我们已经知道航空公司的飞机的来源将越来越多地来自飞机租赁公司，因此可以说市场需求很大；其次，目前全球正处于一个低息的状态下，对于飞机租赁公司的融资是一个利好，而如海航、中国平安等一些中企拥有极强的融资能力，使得它们在这方面拥有了较西方企业的更大的优势，故而之前少有涉足飞机租赁的中国平安本次也参与了竞购；再次，目前的油价也处于比较低的位置，对航空行业有利，即对飞机租赁行业有利。

作为航空公司出身的海航，本身就拥有对飞机运营的专业能力，也对飞机有实际的租赁需求，这就与其现有的飞机租赁业务——渤海租赁（金控）直接形成协同效应。飞机租赁公司本身在融资上就较航空公司有优势，而且在资产运营上也更为灵活，相当于补了航空公司的短板。可以说，这宗交易将是海航旗下的航空板块与金融板块加上旅游板块的三板块协同。

目的三：意在扩张中美航线？

除了以上两个目的之外，海航收购CIT还有一个很重要的目的也许是航线的扩张，也就是说要增强其中美航线的实力。在海外航线中，中美航线无疑是一条黄金航线，中美两国航空公司一直都在积极争抢中美航线，而随着美国对中国开放十年期商务、旅行签证政策以及“中美旅游年”活动的推进，中美航线变得更加“热闹”。值得一提的是，根据中美航线上提供的航班数，今年中国籍航空公司历史上第一次超越了美籍航空。

9月9日，国家旅游局局长李金早在2016中美旅游高层对话开幕式上就表示：“10年来，中美双向旅游交流人数累计已超过3000万人次，中国赴美旅游人数从2007年的71万人次，增加到2015年的266.83万人次，增长3.76倍。”

因此，在这一点上，作为国内第四大航空公司的海航，近些时间来在不断加码中国对美国的航线。其去年刚开通了北京=圣何塞、上海=波士顿、上海=西雅图航线，三条北美航线。可以说，收购CIT对于海航来说，就是拥有了一个在美国的航空业务总部，对于以后更多开展航空业务打下了基础。

而之前，海航集团首席运营官张伟也曾确认，公司有考虑择机开通Avolon总部所在地——都柏林—北京航线，并正在评估这条航线的市场需求。其还透露集团或许考虑在爱尔兰设立区域性总部。并称集团高层在都柏林中国大使馆讨论新线路，中国和都柏林机场监管部门已经介入讨论。爱尔兰政府部门这些年一直在推进这条直达新航线。都柏林机场管理局管辖都柏林机场和科克机场，一直也在努力吸引一家中国航企进驻爱尔兰首都。Avolon的CEO Slattery称非常希望北京—都柏林航线早日开通，并表示：“我很看好这条航线的核心商业价值。”

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