阿坝大九旅集团重组：机场资产剥离与减债并举

旅游产业投资分两个阶段，先是基础投入亏损阶段，后是划地收钱的阶段。在前一个阶段，各级政府的旅游投融资平台是主角，再加上投资几乎完全靠融资，财务费用高，业绩普遍欠佳。

阿坝大九寨旅游集团有限公司（简称“大九旅集团”）也是如此。该公司内部人士透露，公司2008年后持续数年巨额亏损，资金链几近断裂。

日前，记者从阿坝州政府获悉，大九旅集团因为持续亏损已经被州政府重组。1月24日，大九旅集团多位人士告诉记者，机场不再属于大九旅集团。他们说的机场包括现金流一直不错的四川九寨黄龙机场有限责任公司（简称“九黄机场”）和被阿坝州寄以厚望的阿坝红原机场有限责任公司（简称“红原机场”）。

重组双赢

九黄机场剥离之后，九黄机场的折旧费用就不再计入大九旅集团

据大九旅集团熟悉机场业务的人士透露，九黄机场的三高特征让重组效益颇丰。

九黄机场距九寨沟88公里，距黄龙53公里，是世界自然遗产保护区九寨沟和黄龙风景区的空中交通枢纽。2003年至2007年，旅客吞吐量年均增长20%以上，创造了“国内民航支线机场通航初期旅客运输量最大、增长最快”的纪录，作为国内较繁忙的支线机场之一，营业收入高。

机场跑道地基填方的垂直高度达104米，高填方工程获得了四川省和国家民航总局“科技进步一等奖”、国家土木工程“詹天佑奖”、“鲁班奖”。由于机场建设难度大，基础设施投资大，每年计提的折旧费用高。

阿坝州以前并不是四川省的旅游龙头，发展旅游修建机场全靠阿坝州自己举债，一、二、三期工程总计约17亿元的投入，有十几亿元靠银行贷款，所以财务费用非常高。

总体算下来，九黄机场是亏损的。但是，大九旅集团将九黄机场剥离之后，九黄机场的折旧费用就不再计入大九旅集团，大九旅集团的报表得以实现盈余。而九黄机场甩掉了一大笔财务费用。

红原机场建设难度小，而且没有什么负债。据公开资料显示，红原机场项目总投资为7.88亿元，其中：中央预算内投资2.7亿元，民航基金3.46亿元，地方配套1.7138亿元。九黄机场和红原机场两家公司合并后，依靠九寨、黄龙两大景区吸引的旅客，盈利能力值得期待。以后应该能实现盈利，至少现金流没有问题。

减债第一

阿坝州曾一度想将区内的旅游资源证券化，从资本市场融资

大九旅的职能在重组前后也发生了微妙的变化。

据阿坝州政府官员透露，阿坝州政府2000年提出“大九寨”概念，首先成立大九寨管委会，并于2006年正式组建了大九旅集团。成立大九旅集团时，阿坝州很多区县和管委会将旅游资产划归大九旅集团。

公司旅游业务遍及九寨沟、黄龙、四姑娘山、达古冰川等世界级景区，涉及专业的旅游资讯服务、国际旅行社、宾馆饭店、观光营运、景区索道等多种旅游业务的经营和开发。旅游产业六要素食、住、行、游、购、娱，无所不包。

这些资产附带着大量负债。广种薄收，整个集团靠景区观光车业务和索道业务的盈利支撑。去年，记者从大九旅集团了解到，2008年后，大九旅集团每年亏损1.5亿左右。

让大九旅集团深陷泥潭的首要原因是投资达古冰川。达古冰川位于阿坝州黑水县，当地政府的推介资料显示：景区内有现代冰川13条，冰面积6.04平方公里，在200多平方公里冰川作用区内，“U”形围谷、冰斗、古冰瀑布等冰蚀地貌丰富。最大的冰川长1600米，积厚60米，面积达1.1平方公里；最大的冰碛湖东西长1800米，南北宽300米，面积达54万平方米；最大的瀑布宽30米，落差700米。

在勘察资源后，阿坝州将其作为重点开发对象，2007年建成对外开放，后接连遇到事故，对其影响最大的就是2008年汶川大地震，开局不利，未实现盈利。然而，所投资的公路修建、山坡治理、植被恢复、索道建设等诸项基础设施投资11亿元，全靠大九旅集团自己融资，财务费用非常高。

据知情人士透露，达古冰川一个景区亏损1.4亿元，现在大九旅集团依托九寨和黄龙两个龙头景区经营观光和索道业务，2012年收入1.8亿元，已经完全可以弥补达古冰川的亏损，未来将不再涉及重大公益项目投资，三五年将走上正轨。

另据记者了解，阿坝州曾一度想将区内的旅游资源证券化，从资本市场融资。大九旅集团的官方网站显示，其目标是在景区旅游客运服务、旅游酒店、旅游电子商务、旅行社基础上，整合全州旅游营销平台，积极打造集团公司的大旅游核心产业链。与此同时，开辟旅游拓展业务，挖掘未来的种子业务。如：旅游电子商务、旅游地产、旅游文化传播等复合型的旅游业务。甚至还提出探索能源（水电）等投资机会。最终成为以旅游、地产等资源主导型实业投资与金融投资两翼齐飞的国有投资股份集团。

以前，持续的亏损让计划无法实施。扭亏之后，这些计划会否重启？大九旅集团相关负责人表示，目前尚未接到州政府的明确指令。不过该负责人表示，现在的首要任务是减债，优化资产结构，降低财务费用。完成资产剥离之后，大九旅集团总资产约25亿元，负债近20亿元，每年的财务费用1亿多元。

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